最后的狂欢?美股再掀回购潮,今年规模已经破纪录

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随着疫情从高峰期进入缓和,美国公司信心有所回升,宣布了创纪录的股票回购。

高盛的数据显示,今年迄今,美国企业已批准了逾8700亿美元的股票回购,几乎是2020年同期的3倍,比2018年前9个月创下的纪录高出500亿美元。

这一反弹表明,在去年削减派息以囤积现金、防范更严重衰退风险之后,美国企业目前现金充裕,正在寻找使用这些现金的方法。

信心的增强也反映在股息支付上,标普500指数第三季创下纪录高位,并有望在今年最后三个月进一步上升。

英国金融时报援引标普全球指数高级指数分析师霍华德•西尔弗布拉特(Howard Silverblatt)称:“创纪录的盈利、销售额和利润率,让企业得以重新回归向股东返还财富的业务。”

然而,Silverblatt上月也指出,由于股价如此之高,最近的回购对公司盈利的影响相对较小。

9月是标普500指数自2020年3月以来表现最差的一个月,但该指数自年初以来仍上涨了 17%以上。即使股价接近历史高位,美国公司仍愿意授权进一步回购,这可能表明,它们相信近期的下跌将是暂时的。

尽管如此,并不是每一家公司都这么乐观。只有少数公司推动了回购总额。在第二季度的股票回购支出中,仅20家公司就占了56%,其中苹果、Alphabet和Facebook位居前列。

最后的狂欢?征税可能打压回购热情

股票回购虽然能带来一些好处,但近年来一直备受质疑。

拜登曾在2016年的华尔街日报评论版上写道:

公司放弃长期投资以提振近期股价的观念,是对美国持久繁荣的最大威胁之一。私人投资——从新建工厂到研发,再到工人培训——可能是经济增长的最大推动力……然而,高管们经常面临压力,要优先考虑今天的股价而不是增加长期价值。

在2020年竞选期间,拜登也批评了回购。现在,民主党人正在提议对股票回购征收2%的税收,以帮助支付拜登仍在谈判中的数万亿美元支出。

回购税会打压回购热情吗?

CNBC在9月下旬对20名美国首席财务官进行了一项调查,结果显示,超过一半 (55%) 的首席财务官表示2%的股票回购税会导致他们的公司减少回购自己的股票,而40%的首席财务官表示,这样的税收对他们的回购计划“没有影响”。

贝雅资本Strategas research Partners政策研究主管克利夫顿(Dan Clifton)表示,虽然近年来回购总量一直在上升,但股票回购占美国股市总市值的比例却连续三年下降,这显示出股票回购对市场的影响力正在放缓。

Clifton表示:“我们的回购呈现下降趋势,而回购税将是另一个不利因素。”这一定程度上解释了为什么即使只征收2%,回购税也会产生一定的影响。

在市场背景下,所有拟议的增税会导致标普500指数成分股公司净收益的减少——根据目前2%的提议,Strategas估计将减少约4%。收益减少意味着公司用于投资、回购、分红、并购和偿还债务的现金减少。此外,资本收益和股息税率的任何提高都会降低股票和股息的税后回报率,并使回购和支付股息的成本更高。

不过,专注于长期投资的非营利性机构FCLTGlobal研究回购的何艾伦(Allen He)表示,根据他对全球其他国家类似举措的分析,2%的税率太低,不足以阻止股票回购活动。

印度在2017年对股息征收15%的税收后,推动了股票回购的增长,直到2019年对股票回购征收20%的税收后,股票回购才回到2017年前的水平。

何艾伦说:

在这一领域征税是有效的,但税率要远高于目前的提议。许多公司会认为,回购带来的灵活性值得付出代价。

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