数说风电:2021年中国风电龙头企业电气风电业务简析(多图)

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一、风电设备需要爆发,公司营收三年翻两倍多

上海电气风电集团股份有限公司主买卖务为风力发电设备设计、研发、制造和出售以及后市场配套服务。公司是国家整洁能源主干企业,是中国领先的风电整机制造商与服务商,也是中国最大的海上风电整机制造商与服务商。

2020年,公司风电设备出售实现营收195亿元,占公司买卖收好的比例高达95%;风电配套工程业务实现营收8.11亿元,占公司通盘营收的4%;其他还有幼批的劳务及光伏EPC收好。

图外1:2020年电气风电主买卖务收好组织(万元,%)

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原料来源:公司公告、韦伯询问清理

2018年、2019年、2020年、2021年1-9月,公司别离实现买卖收好61.71亿元、101.34亿元、206.95亿元、195.02亿元,公司在2018-2021年收好周围大幅添长的主要缘故于国家近年来一连出台多项政策,从补贴政策、消纳机制、上网电价等多个方面推动风电走业渐渐迈向平价上网时代,受此影响,风电走业迎来发展机遇,带动风电设备市场需要大幅升迁。

图外2:2018-2021年电气风电买卖收好及净收好(亿元)

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原料来源:公司公告、韦伯询问清理

二、陆上风机出售超百亿,海上风机比重降至40%

公司产品遮盖1.25MW到8MW全系列风电机组,基本实现了全功率遮盖。产品按行使场景主要可分为陆上风电机组与海上风电机组。其中,2021年内形成出售收好的陆上风电机组主要包括2.X系列、3.X系列、4.0MW(陆上);海上风电机组主要包括4.X系列、6.X系列、7.X系列。同时,公司也在陆上4.X系列、5.X系列与海上5.X系列、8.0MW系列进走积极的产品研发与组织。

2018年,公司营收主要来自海上风机出售,占比超85%。2019年以来,公司陆上风机出售额大幅添长。尤其是2020年,受好于陆上风电“抢装”的拉动,公司陆上风电以前实现收好112.65亿元,同比添长近4倍。海上风机收好占公司营收的比重也从三年的13%敏捷攀升至55%,海上风机收好比重消极至40%。

图外3:2018-2020年电气风电陆上及海上风机营收及占比(亿元,%)

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原料来源:公司公告、韦伯询问清理

2021年以来,受政策影响,风电走业“抢装潮“由陆上风电转向海上风电,公司海上风电项现在交付需要照样茁壮。

2021年上半年,公司生产制品机组727台,其中海上风机521台,陆上风机206台;实际完善交付503台,同比添长20.33%,别离为海上风机362台,陆上风机141台,别离较上年同期添长235.19%和消极54.52%。

图外4:2021年上半年电气风电实际交付的风机产品数目及添幅(台,%)

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原料来源:公司公告、韦伯询问清理

三、华东区域营收比例大幅消极,其他区域快速添

从公司出售区域分布来看,华东地区出售占比最高。公司风机产品主要销去华东和华北地区,其中,华东地区为公司产品出售占比最高的地区,主要因公司产品以海上风机为主,华东沿海区域需要量较大。

2018-2020年,公司华东地区出售收好占比别离为76.11%、72.20%和40.67%,公司2020年度在华东地区的出售占比有所消极主要因2020年度陆上风机迎来“抢装潮”,公司2020年海上风机出售占比有所消极所致。

图外5:2018-2020年电气风电分区域买卖收好占比转折情况(%)

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原料来源:公司公告、韦伯询问清理

四、存量订单一连贡献收好,新添订单来源更添多元

抢装潮带来了新添吊装容量的快速增补,带来了公司新添订单及在手订单的快速增补。抢装潮事后的一两年时间内,新添吊装容量将预期回落,渐渐回归至抢装潮前的程度,新添订单将有所消极,存量订单会一连实走赓续消化,公司新添订单及在手订单相比抢装潮期间会略有下滑,但展望不会发生断崖式下滑。

公司异日订单主要由存量订单与新接订单添量两片面组成。

1、存量方面

截至2020岁暮,公司在手风机订单金额相符计达482.11亿元,较2019岁暮有较为清晰的添长。这些订单将在异日几年一连实走,转化为公司收好,为公司业绩挑供较好撑持。

图外6:2019-2020年电气风电陆上及海上风电整机订单营收情况(亿元)

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原料来源:公司公告、韦伯询问清理

截至2021年6月末,公司在手订单为6.15GW,其中陆上3.69GW,海上2.45GW,海外0.007GW。同时公司积极关注新能源资源开发周围,追求业务新模式,为新能源资源向订单转化奠定基础。

图外7:截至2021年6月末电气风电在手订单情况(GW)

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原料来源:公司公告、韦伯询问清理

2、添量方面

抢装潮事后,公司的新添订单有看来自于以下几方面:

(1)2021年以后,陆上风电走业的需要将更添多元化,平价大基地项现在、松散式风电项现在以及片面特高压配套项现在将成为陆上风电添长点。

(2)海上风电的新添吊装容量固然短期内会有所回落,但中永远展望仍将赓续添速发展,渐渐向风机大型化和远大海发展。

(3)吾国风电市场前期大量装机渐渐出保(风电机组质保期清淡是3-5年),进而促进风电后市场服务需要快速添长。

(4)2025年以后,吾国陆上风电市场将展望进入换机潮初期,新老机组更新换代催生崭新市场需要。

五、陆上风机竞争强烈,公司综相符毛利率有所下滑

2018-2020年,公司陆上风电机组产品出售收好占比别离为13.24%、23.96%和54.66%,从2018年度、2019年度和2020年度看,表现出上升趋势,但公司陆上风机的毛利率远矮于海上风电机组产品,肯定程度上导致公司综相符毛利率集体表现出消极趋势。

2018-2020年,公司综相符毛利率别离为22.34%、20.17%和13.62%。2018年至2019年毛利率程度略有幼幅度震动,主要缘故于公司的中央业务出售风机及有关配件备件业务在2018-2020年受走业竞争和自己产品组织转折等因素影响,毛利率略有幼幅震动。

2020年度,公司综相符毛利率消极至13.62%,主要由于公司在2020年陆上风机的收好占比有所升迁,因走业竞争较为强烈等因为,公司陆上风机的毛利率程度相比海上风机较矮,所以导致公司的中央业务出售风机及有关配件备件业务毛利率在2020年有所下滑,为14.26%。

图外8:2018-2020年电气风电风机出售及公司综相符毛利率转折情况

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原料来源:公司公告、韦伯询问清理

2018-2020年,因新产品推向市场而战略性采取竞争性价格策略以及风电走业市场竞争添剧等因素影响,公司签定的片面相符同为蚀原形符同。针对该片面相符同,公司在相符同签定以前计挑展望相符同折本并逆映在以前的买卖成本中,在后续年度实现出售时,将此前计挑的展望相符同折本对答结转,冲减买卖成本。所以,公司财务账上分产品的毛利率无法实在逆映通知期内各产品毛利率情况,如将展望相符同折本还原至出售产品以前表现,则近三年公司分产品类别的毛利率详细情况如下:

图外9:2018-2020年电气风电分别类型风机毛利率转折(%)

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原料来源:公司公告、韦伯询问清理

六、自立知识产权营收超50%,自研风机毛利率较矮

公司风机包括自立知识产权产品、二次开发产品、技术允诺产品。2018-2020年,公司来自“技术允诺产品”和“二次开发产品”的收好较高,相符计占主买卖务收好的比例别离为78.88%、69.53%和39.89%;自立知识产权产品收好占主买卖务比例不息挑高,2018年、2019年别离为19.72%、24.06%,2020年敏捷挑高至54.51%。

图外10:2018-2020年电气风电分别技术来源产品营收占比转折(%)

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原料来源:公司公告、韦伯询问清理

总体而言,因陆上产品处于更新换代周期及陆上风机走业竞争添剧等因为,公司自立研发类风机的毛利率相对较矮。

2018-2020年,公司自立知识产权类产品综相符毛利率别离为6.93%、-0.43%和7.22%,其中2019年的综相符毛利率为负,主要因2.0/2.1MW型号风机毛利率为负所致。2020年自立研发类产品的毛利率为7.22%,相比2019年有所回升。

图外11:2018-2020年电气风电分别技术来源产品毛利率(%)

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原料来源:公司公告、韦伯询问清理

公司二次开发类风机和技术允诺类风机的毛利率在近三年总体上维持在较高程度。2020年,公司二次开发和技术允诺类产品的毛利率相比2019年有所下滑主要是因市场竞争添剧等因素,二次开发类和技术允诺类的海上4.X系列和6.X系列风机的售价有所消极,毛利率有所下滑所致。

七、风电新添装机渐渐添长,市场份额稳中有升

按照中国可新生能源学会风能专科委员会(CWEA)发布的数据:2019年,电气风电新添装机容量125.7万千瓦,市场份额为4.7%,排名全国第六位;2018年、2017年市场份额别离为5.4%、5.7%,排名全国第五位、第六位。截至2019岁暮,电气风电累计装机容量1257万千瓦,占比5.3%,排名第七。

图外12:2017-2020年电气风电新添装机容量市场份额转折(%)

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原料来源:CWEA、韦伯询问清理

2020年,中国风电装机创新高,全国(除港、澳、台地区外)新添装机20401台,容量5443万千瓦,同比添长105.1%;累计装机超15万台,容量超2.9亿千瓦,同比添长23%。2020年,中国风电市场有新添装机的整机制造企业共有20家,新添装机容量5443万千瓦,其中电气风电新添装机装机4.61GW,位列第四位,市场份额为8%。

图外13:2020年中国风电整机制造企业新添装机容量及市场份额(GW,%)

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原料来源:CWEA、韦伯询问清理

按照彭博新能源财经(BNEF)数据:2020年全球风电整机商榜单中,公司新添装机容量全球排名第七,海上第二。2020年新添吊装容量中国风电制整机制造商第别名为金风科技,吊装容量为12.33GW,市场份额为21%;电气风电(5.07GW)倚赖海上风电上风升至第四位,市场份额为9%。

图外14:2020年中国风电整机制造商新添吊装容量及市场份额(GW,%)

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原料来源:BNEF、韦伯询问清理

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